Avataan tännekkin vähän ajatuksia Aktian uusiin pääomistajiin liittyen. Tosiaan RG Partners (RG Partners Oy:n välittömiä tai välillisiä osakkeenomistajia ovat Rettig Group Oy Ab (30,0 %), Svenska litteratursällskapet i Finland r.f. (25,0 %), Georg Ehrnrooth (12,5 %), Janne Larma (12,5 %), Carl-Gustav Ehrnrooth (10,0 %) sekä Henrik Ehrnrooth (10,0 %).) on nousemassa Aktian suurimmaksi omistajaksi. Mielenkiintoiseksi tämän tekee se, että käytännössä RG Partnersin omistajat ovat kaikki eQ:n pääomistajia. Mielestäni on selvää, että tämä ei ole sattumaa ja kyseessä ei ole finanssisijoitus. On käytännössä varmaa, että kyse on strategisesta sijoituksesta jonka taustalla voisi hyvin olla ajatus laittaa eQ ja Aktia yhteen (vaikea keksiä muita syitä tälle). Käytännössä järjestely olisi pakko tehdä fuusiona, sillä kummankaan toimijan rahkeet eivät riittäisi toisen ostamiseen.
eQ+Aktia yhteenliittymä synnyttäisi uuden merkittävän varainhoitajan Suomeen (AUM +25mrd), jolla olisi myös pankkiliiketoimintaa. eQ:n ja Aktian varainhoidot täydentäisivät toisiaan varsin hyvin ja lisäksi tämän kokoluokan fuusio tarjoaisi myös merkittäviä kustannussynergioita toimialalle tyypillisesti.
Uuden yhtiön liikevaihto olisi noin 300 MEUR (Aktia 218M eQ 66M) ja liikevoitto 110 MEUR (Aktia 73m eQ 36m). Nykyisillä markkina-arvoilla eQ:n omistajat saisivat yhtiöstä hieman yli 40% ja Aktian omistajat noin 60%. Sinänsä mielenkiintoista, että vaikka Aktia onkin tässä se suurempi yhtiö, niin eQ vaikuttaa olevan kuskinpaikalla. Arvostuskertoimet olisivat tässä järjestelyssä vahvasti eQ:n omistajien puolella, sillä eQ:n 2019 ja 2020 P/E-kertoimet ovat 24x ja 19x, kun Aktian vastaavat ovat 13x ja 12x. Tässä mielessä täysin ymmärrettävää, että eQ on se kuka tätä ajaa.
Minkä arvoinen uusi yhtiö sitten olisi? Nykyiset markkina-arvot antaisivat uudelle yhtiölle 1,3mrd markkina-arvon. Kumpaakaan yhtiötä ei voi pitää nykykertoimilla aliarvostettuna ja näin ollen kertoimissa tuskin olisi automaattista nousuvaraa fuusion jälkeen. Fuusion potentiaali nojaisikin 1) synergioihin (operatiiviset + kustannus) sekä 2) yritysjärjestelyihin. Synergioiden osalta operatiivisia synergioita olisi varainhoidon puolella merkittävästi tarjolla (ristiinmyynti etc.). Kustannussynergioita olisi arvioni mukaan myös runsaasti tarjolla, etenkin Aktian puolelta.
Yritysjärjestelyiden osalta eQ-Aktia voisi hyvin toimia alan konsolidaattorina suuren kokoluokkansa turvin. Toinen kiinnostava järjestely olisi Aktian pankkitoiminnan myynti. Pankkitoiminta sitoo paljon pääomia ja samalla sitä hinnoitellaan selvästi varainhoitoa matalammilla kertoimilla. Mielestäni olisi hyvin realistinen skenaario, että eQ-Aktia keskittyisi puhtaasti varainhoitoon ja myisi pankkitoiminnan esim. OmaSP:lle.
Hetki saadaan ainakin odottaa ennen kuin jotain tapahtuu, sillä RG Partnersilla ei vielä ole keskuspankin lupaa ylittää 10%:n omistusta Aktiassa. Tämä kuitenkin muodollisuus ja luvan pitäisi tulla ihan pian. Eletään jännittäviä aikoja 
