Atte haastatteli yhtiön toimitusjohtajaa Kimmo Herrasta Q1-tuloksen tiimoilta 
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:11 Alkuvuoden kehitys
01:30 Asiakaspoistuma ja projektien viivästykset
02:16 Kannattavuuden heikentyminen
02:54 Näkymien taustaoletukset
03:43 Sarastian liiketoiminta
05:00 Sarastian kannattavuus
07:19 Sarastian kasvuprofiili
Joulukuun 2021 listautumisesitettä ja omia muistiinpanojani selasin läpi. Videohaastattelussa toimitusjohtajan ydinsanoma oli, että kannattava kasvu jatkuu ja kyllä me sen 24% käyttökatteen tulemme saavuttamaan. Näillä lähtökohdilla osallistuin antiin kun askelmerkit tulevaisuuteen ja kannattavuustavoite kuulosti hyvältä.
Nyt vuonna 2026 voi todeta, että liikevaihto kasvaa pääosin vain yritysostoin ja kun ostoja on tehty, asiakaspoistumaa on ja liikevaihtoa uhkaa sulaa alta joka kvartaalilla. Epäonnistuneita ja/tai liian kalliilla tehtyjä yritysostoja tehty (Adner ym.). Tilitoimistopalvelun piti olla rahantekokone 24% käyttökatteella, ei ole toteutunut. Lisäksi ostettu henkilöstövuokrausta ja muuta, joissa liikevaihto sulanut alta. Toki Suomen taloustilanne syynä, lähtölaukaus kaikkeen kurjuuteen oli itänaapurin hyökkäys Ukrainaan.
Nyt pelkotilassa saa jäädä odottamaan, että onnistuuko Sarastian haltuunotto, pysyykö liikevaihto tasaisena, paraneeko sen lähes nollakannattavuus ja mitä tulevaisuus tuo tullessaan. Jokerikorttina vielä tekoäly, joka seuraavan 5 vuoden aikana voi tehostaa firman toimintaa paljon tai sitten johtaa siihen, että valtaosa firman työntekijöistä joudutaan irtisanomaan ja liikevaihto sukeltaa (jos 1000 euron tilitoimistopalvelun saa jatkossa tekoälyn avustamana 100 eurolla per asiakas). Osakekurssi nyt luokkaa -50% listautumishinnasta. Eipä ole analysointi paljoa auttanut kun toteutunut kehitys on jotain muuta kuin listautumishetkellä oli perusoletuksena. Tältä se ainakin näyttää firman ulkopuolelta katsottuna.
Firmaan on nyt saatu raskaan sarjan hallituksen puheenjohtaja, toivonkipinä on, että kaikki voitava firman eteen ainakin yritetään tehdä.
Evlikin on kertonut tuoreita ajatuksiaan Administeristä
Administer’s Q1 results came in clearly below our expectations, with net sales declining 6% and EBITDA dropping sharply by 41% y/y. The miss was driven by unexpected weakness in Silta (customer contract terminations) and EmCe (delayed project starts), while cost savings have yet to flow through fully. Company issued FY26 guidance of EUR 105-115m net sales and EUR 6.5-9.0m EBITDA.
Atte on tehnyt yhtiöraportin Administerista Q1-tuloksen tiimoilta
Administerin Q1-tulos jäi selvästi odotuksistamme, mutta koko vuoden näkymät olivat isossa kuvassa linjassa odotustemme kanssa. Olemme kuitenkin tarkistaneet ennusteitamme pykälän varovaisemmaksi ja kuluvan vuoden tulosennusteemme on lähempänä yhtiön ohjeistushaarukan alalaitaa. Administerin osakkeessa on selvää potentiaalia lähivuosille, mikäli yhtiö onnistuu Sarastian integraatiossa sekä muiden liiketoimintojen kannattavuuden parantamisessa. Pehmeän Q1:n jälkeen yhtiöllä riittää vielä todistettavaa näiden suhteen ja pysyttelemme osakkeen suhteen tarkkailuasemissa.
Rapsasta lainattua:
Ennusteemme odottavat Sarastian kannattavuuteen selvästi Administerin omia tavoitteita maltillisempaa parannusta. Mikäli Sarastian kannattavuus paranee lähivuosina odotuksiamme paremmin, olisi tulosvipu EPStasolla myös hyvin voimakas. Suuriin yritysjärjestelyihin liittyy aina myös riskinsä, ja tulossa oleva hankintalain muutos voi tarkoittaa Sarastialle myös odotettua suurempia asiakasmenetyksiä, kun markkina avautuu kilpailulle. Luonnollisesti muutos tarjoaa myös uusia tilaisuuksia.
Tässä on Aten kommentit Administerin tuoreesta Ruotsin ostoksesta
Administer tiedotti maanantaina, että sen tytäryhtiö Silta ostaa 80 %:n enemmistöosuuden ruotsalaisesta palkanlaskentayhtiö Passion for Payroll Stockholm AB:sta. Kaupan myötä Silta ottaa strategisen askeleen Ruotsin markkinalle, mikä tukee konsernin kykyä palvella kansainvälisiä asiakkaita yli maarajojen. Ostettavan yhtiön noin 2 MEUR:n liikevaihto on Administerin mittakaavassa varsin pieni, mutta se vahvistaa yhtiön pohjoismaista jalansijaa. Järjestelyn kauppahintaa ei avattu tiedotteessa, mutta käsityksemme mukaan hyvin kannattavasta liiketoiminnasta Administer on maksanut reilun hinnan. Huomioimme yritysoston ennusteissamme seuraavan päivityksemme yhteydessä. Tuore Q1-raportin jälkeinen päivityksemme on luettavissa täältä.
Atte on tehnyt uuden yhtiöraportin Administeristä.
Toistamme Administerin vähennä-suosituksen ja 2,4 euron tavoitehinnan. Olemme päivittäneet ennustemallimme alustavasti huomioimaan yhtiön siirtymän IFRS-raportointiin. Huomioimme samalla Sillan toukokuussa tekemän suhteellisen pienen yritysoston Ruotsissa. Vaikka siirtymä aiheutti muutoksia tulosennusteisiin käyttökate- ja liikevoittotasolla, ovat ennusteet kassavirtamielessä isossa kuvassa pitkälti ennallaan. Tarkennamme ennustemallia Administerin Q2-raportin yhteydessä, jolloin uuden raportointitavan mukaisia lukuja saadaan myös tämän vuoden H1:n osalta.
Tässä on Aten ennakkokommentit, kun Administer kertoo Q2-tuloksestaan ensi viikon torstaina
Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen merkittävästi huhtikuussa toteutuneen Sarastia-kaupan myötä. Ennustamme Sarastian tulosvaikutuksen olleen vielä hyvin marginaalinen, joten tässä vaiheessa yrityskauppa on laimentanut Administerin suhteellista kannattavuutta. Seuraamme tarkasti yhtiön kommentteja Sarastian haltuunoton ja integraation edistymisen osalta. Yhtiö siirtyi myös juuri IFRS-raportointiin ja raportoi luvuistaan jatkossa uusien segmenttien (Yksityinen sektori, Julkinen sektori ja Henkilöstövuokraus) kautta.