# Aallon Group -ketju
**URL:** https://forum.inderes.com/t/aallon-group-ketju/1151
**Category:** Osakkeet
**Tags:** aallon-group
**Created:** [Maaliskuu 16, 2019, 4.10pm UTC](https://forum.inderes.com/t/aallon-group-ketju/1151 "2019-03-16T16:10:53Z")
**Posts on this page:** 8
**Page:** 37
### Author:  [@Atte\_Riikola](https://forum.inderes.com/u/Atte_Riikola)
#### Post date: [Syyskuu 22, 2026, 7.35am UTC](https://forum.inderes.com/t/aallon-group-ketju/1151/765 "2026-09-22T07:35:34Z")
Kokeilin Inderes MCP:llä tehdä pienen vertailun siitä, mikä muuttui tässä laajassa raportissa edelliseen (12.8.2025) nähden. Pahoittelut, jos jonkun mielestä liian AI-kamaa, mutta hyvin se tekoäly bongasi keskeiset muutokset.
**Suositus laskenut, vaikka yhtiö on tällä välillä kasvanut**
Suositus on laskettu lisään (aik. osta) ja tavoitehinta 10,5 EUR:oon (aik. 13,00 EUR). Muutos on tehty tilanteessa, jossa yhtiön liikevaihto on noussut 35,1 MEUR:sta 39,6 MEUR:oon (+13 %), asiakasmäärä noin 6 000:sta yli 8 000:een ja yritysostojen virta on jatkunut katkeamattomana. Kyse ei siten vaikuta olevan pettymyksestä yhtiön suoritukseen, vaan siitä, millä oletuksilla kassavirtoja katsotaan tänään perustelluksi diskontata. Sama havainto toistuu läpi raporttien: liiketoiminnan luonne on ennallaan, oletukset eivät.
**Tekoälymurros on noussut sivujuonteesta rakenteelliseksi epävarmuustekijäksi**
Tämä on vertailun selvästi merkittävin sisällöllinen muutos. Elokuun 2025 raportissa toimialaa käsiteltiin kolmessa osiossa ja murroksen ajuriksi nimettiin digitalisaatio; riskiprofiilin otsikkona oli “Kokonaisuudessaan matala riskiprofiili”. Uudessa raportissa on kokonaan uusi toimialaosio tekoälyn uhista ja mahdollisuuksista, ja riskiprofiilin otsikko kuuluu “Tekoälymurros luo epävarmuutta muuten matalan riskiprofiilin ylle”. Riskitekijöiden listalta on pudonnut organisaatiouudistus ja tilalle on nostettu tekoälyn vaikutukset toimialaan.
Uuden raportin argumentaatio on tältä osin kokonaan uutta: tekoälyn arvioidaan tekevän ydinkirjanpidosta yhä enemmän kommoditeettia ja samankaltaistavan ohjelmistoja, jolloin erottautuminen ja arvo siirtyvät takaisin palveluun, luottamukseen, neuvontaan ja vastuuseen. Arvon ei nähdä valuvan palveluyhtiöltä pois, mikäli se omistaa asiakassuhteen, datan tulkinnan ja vastuun. Aallon Groupia pidetään kokoluokkansa puolesta hyvissä asemissa, mutta lopputuleman todetaan olevan vaikeasti ennustettavissa ja näkyvän jo nyt toimialan laskeneissa hyväksyttävissä arvostuskertoimissa.
**Teknologiastrategia on käännetty**
Edellisessä raportissa oli oma osionsa otsikolla “Kirjanpito tehdään kaupallisilla ohjelmistoilla”, ja valmisohjelmistoihin nojaamista perusteltiin pääomakeveydellä, matalalla riskillä ja kevyillä yritysostointegraatioilla. Uudessa raportissa vastaava otsikko kuuluu “Oma kirjanpito-ohjelmisto kehitteillä kaupallisten ohjelmistojen rinnalle”: vuoden 2026 alussa kerrottiin Aallon Porttiin kehitettävästä omasta pääkirjanpidosta, ja ensimmäiset asiakaspilotit ovat käynnissä.
Vaikutus on myös kvantifioitu. Alle 10 % yhtiön noin 7 500 asiakkaasta käyttää tällä hetkellä Aallon Portin maksullisia toimintoja, ja osuuden nostaminen 10 %-yks. tarkoittaisi yhtiön arvion mukaan noin 0,5–0,6 MEUR:n positiivista tulosvaikutusta. Suhtautuminen on raportissa varauksellinen: vuoden 2025 taseeseen aktivoidut kehitysinvestoinnit (0,5 MEUR) kertovat panostusten olevan hyvin maltillisessa mittaluokassa suhteessa ohjelmistomarkkinan vakiintuneisiin toimijoihin.
**Orgaaninen kasvu on jäänyt aiemmista odotuksista, ja jarruttava tekijä on osin uusi**
Elokuun 2025 raportissa vuodelle 2026 ennustettiin 1,7 %:n orgaanista kasvua. Uudessa raportissa kuluvan vuoden orgaaninen kehitys ennustetaan 3,5 % negatiiviseksi. Osasyy on tuttu eli Suomen talouden heikko kehitys, joka on painanut transaktiotuottoja ja nostanut asiakaspoistumaa. Uutena tekijänä on mukaan tullut isännöintialan konsolidaatio: merkittäviä isännöitsijätoimistoasiakkaita on siirtynyt suurempien isännöitsijätoimistojen omistukseen, mikä on johtanut palvelujen sisäistykseen. Kuluvan vuoden kasvu (2026e +5 %) lepää siten kokonaan yritysostojen varassa, ja niitä vuodelle osuu 14 kappaletta.
Myös toimialan tausta on muuttunut. Taloushallintoliiton mukaan alan yhtiöiden liikevaihdot laskivat vuonna 2025 noin 0,2 %, mitä raportissa kuvataan toimialalle erittäin heikoksi vuodeksi. Vertailukohtana mainitaan, että toimiala selvisi sekä finanssikriisistä että eurokriisistä ilman liikevaihdon laskua.
**Organisaatiouudistus on siirtynyt riskistä näyttöjen puolelle**
Edellisessä raportissa organisaatiouudistus oli oma rivinsä riskitekijöissä ja lyhyen aikavälin kuluerä. Uudessa raportissa H1’26:n kannattavuuskehityksen (oik. käyttökate 18,4 % vs. 17,9 %) tulkitaan kertovan uudistuksen alkavan kantaa hedelmää. Seuraavaksi vaiheeksi on nimetty keväällä käynnistetty lean-kehitysohjelma, jonka jalkauttamisen kerrotaan kestävän ainakin vuoden 2027 loppuun ja jonka onnistumista pidetään edellytyksenä sille, että tekoäly- ja automaatioratkaisut saadaan konsernitasolla hallitusti käyttöön.
**Ennustetasot ovat lähellä toisiaan, mutta kannattavuuspolku on loiventunut**
| | 8/2025 raportti | 9/2026 raportti |
| --- | --- | --- |
| Liikevaihto 2026e | 41,7 MEUR | 41,8 MEUR |
| Oik. liikevoitto-% 2026e | 12,0 % | 11,3 % |
| EPS (oik.) 2026e | 1,02 EUR | 0,96 EUR |
| EPS (oik.) 2027e | 1,14 EUR | 1,07 EUR |
Olennaisin muutos ei ole tasoissa vaan muodossa. Aiemmin käyttökatemarginaalin ennustettiin nousevan 16,7–17,3 %:n tasolle vuosina 2026–2028. Uudessa raportissa ennustetaan, ettei käyttökatemarginaali enää parane tulevina vuosina, vaikka strategian edetessä tähän todetaan olevan selvät mahdollisuudet. Kyse on siten tietoisesta varovaisuudesta tekoälymurroksen edessä, ei arviosta yhtiön suorituskyvyn heikkenemisestä.
**Arvonmäärityksen oletukset ovat kiristyneet selvästi**
| | 8/2025 | 9/2026 |
| --- | --- | --- |
| DCF:n indikoima arvo | 15,2 EUR/osake | 11,8 EUR/osake |
| Pitkän aikavälin kasvu / ikuisuuskasvu | 2,0–2,5 % / 2 % | 1 % / 1 % |
| Pitkän aikavälin käyttökate-% | reilu 17 % | reilu 16 % |
| WACC / oman pääoman tuottovaade | 8,6 % / 9,2 % | 9,1 % / 9,8 % |
| Terminaalijakson osuus arvosta | 54 % | 44 % |
| Hyväksyttävä oik. P/E | 14x–16x | 10x–13x |
DCF-arvo on laskenut 22 % ilman että lähivuosien tulostasoa on juuri muutettu. Pudotus selittyy lähes kokonaan ikuisuuskasvuoletuksella ja korkeammalla tuottovaateella, jota perustellaan tekoälymurroksella, nousseella korkotasolla, yhtiön pienellä kokoluokalla ja osakkeen heikolla likviditeetillä. Terminaalijakson 44 %:n osuutta pidetään raportissa jo melko matalana tasona, mikä kertoo osaltaan osakkeeseen ladattujen odotusten maltillisuudesta.
---
### Author:  [@Lartsa](https://forum.inderes.com/u/Lartsa)
#### Post date: [Syyskuu 30, 2026, 8.16am UTC](https://forum.inderes.com/t/aallon-group-ketju/1151/766 "2026-09-30T08:16:38Z")
> **[Aallon Group Oyj hankkii Goodwill Tilit Oy:n liiketoiminnan - Inderes](https://www.inderes.fi/releases/aallon-group-oyj-hankkii-goodwill-tilit-oyn-liiketoiminnan)**
>
> Tilitoimisto Aallon Group Oyj jatkaa strategiansa mukaista kasvua hankkimalla Hämeenlinnassa toimivan tilitoimisto Goodwill Tilit Oy:n liiketoiminnan.AALLON GROUP OYJ Lehdistötiedote 30.9.2026...
Hankittu tilitoimisto Hämeenlinnasta. “Goodwill Tilit Oy:n edellisen, 30.9.2025 päättyneen tilikauden liikevaihto oli noin 1,04 miljoonaa euroa. Viimeisimmän 12 kuukauden liikevaihto ajalta 1.7.2025-30.6.2026 oli noin 1,14 miljoonaa euroa. Kaupassa siirtyy 13 henkilöä.”
---
### Author:  [@Sijoittaja-alokas](https://forum.inderes.com/u/Sijoittaja-alokas)
#### Post date: [Lokakuu 1, 2026, 5.05am UTC](https://forum.inderes.com/t/aallon-group-ketju/1151/767 "2026-10-01T05:05:44Z")
Tässä on **Aten** kommentit Aallon Groupin tuosta tuoreesta ostoksesta 🙂
> **[Aallon Group laajentuu yritysostolla Hämeenlinnaan - Inderes](https://www.inderes.fi/analyst-comments/aallon-group-laajentuu-yritysostolla-hameenlinnaan)**
>
> Järjestely on yhtiön yritysostovetoisen kasvustrategian mukainen täsmähankinta.
---
### Author:  [@Tilihenkilö](https://forum.inderes.com/u/Tilihenkil%C3%B6)
#### Post date: [Marraskuu 12, 2026, 8.57am UTC](https://forum.inderes.com/t/aallon-group-ketju/1151/768 "2026-11-12T08:57:43Z")
On nämä Aallon osakkeiden kauppamäärät todella pieniä kun katselee noita kaupankäyntitietoja. En tiedä mitä ajatella. Osake laskee ja sitten ilmestyy taas yhden osakkeen kauppa jolla vähän taas hintaa nostetaan. Oletteko huomanneet tätä ilmiötä?
---
### Author:  [@Antros](https://forum.inderes.com/u/Antros)
#### Post date: [Marraskuu 12, 2026, 9.33am UTC](https://forum.inderes.com/t/aallon-group-ketju/1151/769 "2026-11-12T09:33:08Z")
Näinhän se tuppaa toimimaan jos yrityksen markkina-arvo on n. 35 miljoonaa euroa ja omistaminen vielä varsin keskittynyttä. Mutta sama yksittäisten osakekauppojen myyminen pätee myös toiseen suuntaan.
Piensijoittajallehan tätä pienivaihtoisuutta on hyvä hyödyntää jos haluaa pysyä mukana tässä defenssiivisessä tuloksentekijässä.
---
### Author:  [@Tilihenkilö](https://forum.inderes.com/u/Tilihenkil%C3%B6)
#### Post date: [Marraskuu 12, 2026, 5.05pm UTC](https://forum.inderes.com/t/aallon-group-ketju/1151/770 "2026-11-12T17:05:07Z")
Jep näinhän se on. Isot omistajat jököttää salkkujensa päällä odottaen jotakin. Hmmm…
---
### Author:  [@Matti\_K1](https://forum.inderes.com/u/Matti_K1)
#### Post date: [Marraskuu 12, 2026, 6.32pm UTC](https://forum.inderes.com/t/aallon-group-ketju/1151/771 "2026-11-12T18:32:09Z")
Itse tässä kohtuullisella omistajuudella mukana ja “mielenkiintoinen” kurssikehitys tälle vuodelle, alkuvuoden kurssilaskun jälkeen aivan vaakatasossa menee kehitys. Maailmalla vähän tämän tyyppisten verrokkien kurssit korjaantuneet alkuvuoden tekoäly vie työt - laskuista, mutta Aallon kurssiin ei näytä olevan vaikutusta. Halpahan tämä on kaikilla mittareilla ja tulevina vuosina vielä halvempi, vaikka kasvu ei olisi kovin kovaa. P/E tälle vuodelle päälle 9 ja seuraavalle vuodelle 8 pintaan, osinkotuotto kasvava ja kohtuullinen opon tuotto.
Sitä välillä miettinyt, että voisiko näin pienen markkina-arvon yhtiön ostaa jokin isompi toimija, tai pääomasijoittaja. Nykyisellä hintatasolla vähän isompikin preemio ei olisi kokonaishinnassa vielä kovinkaan iso.
---
### Author:  [@Nordman09](https://forum.inderes.com/u/Nordman09)
#### Post date: [Marraskuu 13, 2026, 7.49am UTC](https://forum.inderes.com/t/aallon-group-ketju/1151/772 "2026-11-13T07:49:39Z")
Näkökulmia on monia. Talenomin ja Administerin osakekurssia kun katsoo, voisi sanoa, että Aallonin osakekurssi ei ole vielä romahtanut. Toki muilla yhtiöillä on omakohtaisia ongelmia, Aallon näyttää tällä hetkellä etenevän ilman isompia ongelmia. Tulevaisuus on kuitenkin epävarmuutta täynnä.
Kirjanpitosoftaa kehittävä Easor mainitsi esittelyvideollaan, että heidän näkemyksensä mukaan kirjanpitoprosessi voidaan automatisoida täysin. Nyt ollaan tasolla noin 80%, mutta 100% on mahdollinen tekoälyavusteisesti lähitulevaisuudessa. Ehkä jo muutaman vuoden kuluttua. Myös neuvontapalveluista suuri osa voi olla jatkossa sitä, että tekoäly lukee asiakkaan 100 sivun datan läpi muutamassa minuutissa ja chatbot vastaa asiakkaan kysymyksiin. Suuri osa ihmisasiantuntijoista voidaan ehkä heittää pihalle. Tietokone on jatkossa nopeampi, asiantuntevampi ja antaa kattavamman vastauksen kuin ihminen.
Miten tämä näkyy tilitoimistojen hinnoittelussa jatkossa? Sitä ei varmaan kukaan osaa sanoa varmuudella. Irtisanotaanko 80% kirjanpitäjistä ja tilitoimistoista tulee huippukannattavia? Tai romahtaako tilitoimistopalveluiden hintataso, esim. asiakkaan 1000 euron lasku on jatkossa 200 euroa ja tilitoimistojen liikevaihtotasot romahtavat. Epätehokkaat tilitoimistot kuolevat ja tekoälyä hyödyntävät selviävät. Jonkinlainen kombinaatio ehkä toteutuu, lopputulema hyvin epävarma.
Kirjanpitoa, tilinpäätöstä ja veroilmoitusta ei tilitoimiston asiakas jatkossakaan halua tehdä itse, se on melko varmaa. Äärimmäisen harva haluaa lukea tuhansia sivuja lakitekstejä ja vero-ohjeita läpi, yrittäjän oma aika ei riitä. Tilitoimistoja siis tarvitaan jatkossakin. Suuria muutoksia voi tapahtua tilitoimistokentässä seuraavan 5 vuoden aikana tai sitten ei. Suurilla ja pienillä asiakkailla myös erilaiset tarpeet yms.
[Edellinen sivu](https://forum.inderes.com/t/aallon-group-ketju/1151.md?page=36)